航宇转债打新申购

航宇科技可转债8月21日（周三）打新申购，科创板转债，若持有正股，可进行配售。

基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来业绩快速增长，毛利率提升，现金流较紧张。2024年一季报净利润同比增长5.39%。公司估值处于历史低位，近6月管理层累计增持0.51%的股份，应收账款占比高，坏账损失风险较大，货币资金对短期债务的保障较弱，机构关注度低。业绩评分半星。

正股主营航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售，主要产品为航空发动机环形锻件，应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、能源等高端装备领域。

公司是国内航空锻件的核心供应商，研发投入高，行业低位稳固。受益于航空航天领域的发展，相关装备需求增长，公司业绩快速提升。随着十四五期间国防装备的发展需求景气上行，公司未来的业绩有望稳中向好。业地位评分半星。

转债条款

债券评级较低AA-，到期年化收益率3.12%，下修条款适中（85%），PB2.5，下修空间大，有回售条款。评级条款评分半星。

转债估值

目前转债大幅溢价，公司短期业绩承压，同类转债市场偏好一般，给的溢价较高。题材丰富，大飞机，核电、航天军工、商业航天、运输设备、军民融合概念。题材评分一星。主观评分半星。

航空装备类转债比较：

申购策略

综合评分三星，申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率很低。