打蛇，须打第七寸。

蛇的七寸在头部以下，腹部以上，为其要害之处。蛇打第七寸，意在做事需抓住关键，借此达到事半功倍、一击即中的效果。

当然，最关键的环节，也最难以突破。半导体领域的关键之处在光刻机，新能源车行业的关键在无人驾驶，航空航天、医疗设备领域的关键，离不开精密制造。

而说到精密制造，就不得不提3D打印技术。

3D打印大家都很熟悉，依靠三维的CAD数据，通过逐层叠加的方式，即可生产出各种精密度极高的实体零件，正广泛应用于航空航天、消费电子和汽车等领域。

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3D打印技术的产业链并不算长，上游为原材料、下游是应用领域，中游设备环节是最关键的部分。值得一提的是，国内在该领域技术较为领先，2023年3D打印设备的全球市占率位列第二。

从业内竞争格局看，铂力特、华曙高科两家公司实力最强，已跻身世界一流水平。

其中，铂力特的优势，尚未被明显挖掘：

1.国内规模第一，技术实力强悍。

铂力特是国内“3D打印第一股”，已经实现材料、设备、打印全产业链的布局，2023年拥有3D打印设备380台，是名副其实的国内第一。

从业务构成来看，3D打印产品、设备占了收入大头，2024上半年两者的收入之和超九成。

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不仅如此，公司产品技术也极其过硬：

一是打印原材料产品，已获得航空航天AS9100、医疗器械ISO13485管理认证，实力绝对没的说。二是凭借强悍实力，公司的3D打印产品已应用在小鹏汇天飞行汽车当中，成功打入低空经济领域。

而且，3D打印作为变革性技术，在各个行业均处于导入阶段，2013-2023年，国内市场规模从不足10亿增至380亿元，有着极为广阔的成长空间。

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2.业绩高速增长，盈利能力回升。

3D打印行业快速发展，带动铂力特的业绩成长极为迅速，2020-2023年，公司营收从4.12亿增至12.32亿，净利润从0.87亿增至1.42亿。

2024上半年，实现营收5.91亿，同比增长34.68%；实现净利润0.88亿，同比大增398.07%，开启新一轮高速成长。

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2023年底，铂力特募集资金30.29亿，用于金属增材扩产。2023年底-2024上半年，铂力特在建工程从3.01亿元增至6.96亿元，已经翻倍，在这部分产能爬坡完成后，公司业绩将进一步增长。

伴随业绩成长的，还有盈利能力的快速回升。

2019-2023年，公司毛利率大多维持在50%上下，远超美的集团、格力电器，一些年份甚至超过了同仁堂、片仔癀，这对一个制造业公司来说，极为难得。

另一边，净利率的表现则更加亮眼，2024上半年已回升至14.92%。

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对净利率进一步分析，可以发现2021年公司净利率达至-9.66%的最低点。

这有两个原因，一是股权激励拉高了管理费用，进而提升了管理费用率，二是对高额的研发投入也对利润端造成侵蚀。随着股权激励计划完成，管理费用趋于平稳，规模效应释放后会摊薄生产成本，公司净利率有望进一步上升。

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3.创始人科研出身、高度重视研发。

公司的创始人、管理层团队均为科研出身，拥有国内3D打印首席专家，在材料学领域造诣深厚。一般情况下，科研出身的管理层，对研发会更加重视。事实也是如此，2019-2023年公司研发费用从0.42亿快速成长至2.02亿元。

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截至2023年底，铂力特研发人员占比在三成，硕士以上学历为54%，已累计申请专利571项，目前正针对振镜自动校正、新材料电弧打印等，做进一步的研发。

在未来，铂力特的成长空间依旧巨大，集中在这3个领域：

1.航空航天

飞机结构质量每减轻1%，其性能就能提高3%-5%，目前飞机轻量化材料中的突破较为困难，而3D打印通过改变拓扑结构，可实现其轻量化生产。

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不仅如此，3D打印技术，可加工异形曲面、薄壁复杂结构等传统工艺难以生产的部件，成品体现也更好。

目前，公司的产品已成功用于C919大飞机、无人机、航空发动机以及空间站和卫星领域，中航工业、航天科技、中国商飞和航发集团等，都跟铂力特建立了紧密的合作关系。

2.消费电子

消费电子领域，3D打印技术正加速渗透。钛合金硬度高、密度低，但加工难度大，3D打印恰好能解决这个问题。

目前，苹果APPLE WATCH、华为荣耀系列折叠屏，均采用3D打印技术制造，随着智能手表、折叠屏的新品普及，与消费电子的回暖，将进一步打开在该领域的成长空间。

3.汽车零部件

在汽车行业中，降本增效是大趋势，3D打印可以实现无模具制造，降低精密器件模具成本，戴姆勒、宝马、通用和大众等公司，已经将3D打印技术用于汽配零部件生产。预计2030年，该领域市场规模可达200亿元。

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再看一下估值，截至2024年10月29日，铂力特动态市盈率约70倍，数值有些偏高。但从公司过往估值表现来看，属于正常水平，也从侧面印证出，外界对铂力特的业绩预期一直不低，公司未来有望维持高速发展。

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最后，3D打印属于变革性技术，是成长极快的新兴市场，且在精密制造领域有着得天独厚的优势。铂力特作为3D打印第一股，又成功切入到低空经济领域，可享受到两个行业快速渗透的红利。