10月14日收盘时，上海黄金交易所的黄金主力合约价格突破了前期高点，收于603.03元/克，按照即时汇率计算，约合2664美元/盎司，相对伦敦金价格略有溢价。

沪金突然发力

近两个交易日内，沪金的涨势明显强于伦敦金。例如，10月11日伦敦金上涨1.04%，而沪金上涨1.34%；到了10月14日，沪金主力合约更是刷新了历史高点。尽管伦敦金也频繁上冲，但截至发稿时最大涨幅仅有0.35%，而沪金在15:00收盘时涨幅达到了1.37%。

通常情况下，全球黄金定价权掌握在欧美手中，伦敦现货金和纽约期金市场拥有绝对的话语权，而沪金的走势往往跟随它们。然而，这次沪金率先刷新高点，显示出市场对黄金资产的强烈做多情绪，尤其是中国国内市场对黄金的做多力量明显强于国际市场。

尽管近期的国际形势并不支持国际金价上涨——美联储的降息预期正在回调，市场预计美联储未来降息幅度可能以常规的25个基点为主，而非之前预期的更大幅度降息，这种预期的变化导致美元资产的吸引力相对上升，推动美元指数走强。美元指数已经连续上涨两周，从阶段性低点100.1528上升至103上方，这些因素都不利于国际金价的走强。但沪金的强势表现表明，黄金资产仍然是当下投资者最看重的资产之一，做多情绪浓厚。

黄金牛市稳固

10月12日，世界黄金协会发文称，2024年8月全球央行黄金需求放缓，黄金净购买量约8吨。这一消息显然对国际金价走牛，构成利空因素。

但从当下国际金价的走势来看，这种利空已经被忽视。

瑞银驻新加坡黄金分析师乔尼·特维斯(Joni Teves)写道：“如果我们能指出今年黄金上涨的单一原因，那就简单多了。但现实情况是，此次上涨是由多种因素推动的——市场不同部分的广泛买盘加上卖家的缺乏。”

荷兰投资公司Robeco建议，现在是黄金怀疑论者对其表示更多尊重的时候了。“看好黄金的人有时会被贬义地称为‘黄金虫’(gold bugs)，”Robeco多资产团队的投资组合经理Arnout van Rijn表示。“他们被认为停留在过去，没有意识到自1971年金本位结束以来金融市场已经发生了变化。我们绝对不会将Robeco描述为‘黄金虫’——然而，除了对大宗商品的广泛配置外，多资产团队已经开始对黄金进行战术配置。”

降息潮持续

从更广阔的国际宏观视角来看，全球正处于新一轮降息周期中，持有黄金的投资者正以历史上接近最低的机会成本，面对这一投资机会。

10月17日，欧央行将再度召开货币政策会议，届时欧央行可能再次调整存款机制利率，目前市场一致预期欧央行将进一步降息，但对是否超预期降息存在争议。

10月11日，韩国央行将其基准利率下调25个基点至3.25%，这是其四年多以来的首次降息。此次降息主要是因为通胀降温、经济增长疲软以及政府遏制抵押贷款驱动的家庭债务等因素。

10月9日，新西兰储备银行（央行）宣布将基准利率下调50个基点至 4.75%。这是新西兰央行今年8月以来第二次降息。

美联储已经在年9月18日宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，巴克莱预计美联储将在11月和12月分别降息25个基点，并在2025年再降息三次，每次幅度为25个基点。

开源证券认为，2024年10月是美国大选前的关键月份，海外投资者或将再次就大选结果预期及美联储降息节奏预期进行博弈。12月份，美联储降息的检验窗口出现，市场对于经济走弱的数据更加敏感，考虑到利率下降速度仍较慢（年内预期100BP），经济软着陆或许存在被证伪的可能性，市场快速交易经济降温。因此，黄金在10-11月仍然具备买点。2025H1金价或仍存在二段上涨行情。

中国资产受青睐

需要指出的是，中国资产因素，是沪金强于伦敦金的一个不可忽视因素。

9 24新政实施以来，A股市场上涨势头强劲，这也使得中国资产备受海外关注。众多国际顶尖外资机构纷纷发表策略观点，表达对投资中国A股的强烈意愿和乐观态度。而沪金恰恰是中国资产的一部分。

摩根资产管理中国资产配置及退休金管理首席投资官恩学海认为，尽管中国资产从底部启动上涨以来已累积了较大涨幅，但目前仍处于市场预期转向期和估值修复期，后续随着政策的逐步落地实施，将进入业绩验证期乃至估值上修期。因此，投资者可积极拥抱优质中国资产。

“本轮反弹前，A股估值处于近10年相对低位，当政策基调转向有利于市场的方向时，市场估值或恢复到与企业基本面相符的合理水平。”摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰表示。

四季度随着海外降息节奏不确定性所引发的“滞胀或衰退交易”再次混沌，黄金仍是现阶段配置的占优之选。

2008年，上海黄金交易所推出了黄金期货合约，即沪金期货，这是中国首个以人民币计价的黄金期货品种。经过多年的发展，沪金市场逐渐成熟，近年来，随着中国经济的快速发展和人民币国际化的推进，沪金在全球黄金定价中的作用日益增强。国际投资者对沪金的关注度不断提高，沪金市场的影响力也不断扩大。