A股延续反弹！沪指2900点得而复失。

9月25日，A股三大指数集体收涨超1%，A股及港股市场集体飙升，这些涨势蔓延到美股市场，外资集体看好A股后市。中金公司认为，积极政策信号出现有望提振投资者情绪。招商证券指出，本次政策超预期后，A股主要指数的2月低点和9月低点，或构成本轮市场调整的“双底”，中期底部或基本确立。A股下跌风险逐步远去，哪些折扣较高个股能够补涨？哪些抗跌股值得关注？

A股行情会持续多久？

中信证券表示，在货币政策方面，央行宣布逆回购降息达20个基点，无论是降息时点还是幅度均超出市场预期。而降准50个基点则基本符合预期。这一政策组合拳充分彰显了央行积极的支持性货币政策立场与取向。在地产政策方面，央行预计LPR将下行20至25个基点，并提出引导存量按揭利率平均下行50个基点，此举有助于降低居民购房及还贷负担。此外，央行将二套房在全国层面的最低首付比例从25%调整为15%，同时将保障房再贷款支持比例由60%提升至100%，这或将对地产销售起到托底作用。在资本市场政策方面，吴清在发布会上明确指出，证监会将发布中长期资金入市、促进并购重组措施以及上市公司市值管理指引这三大关键政策。央行还将为非银机构、上市公司和大股东参与股票市场提供流动性支持。

华福证券亦称，此次金融政策组合拳对于支持实体经济、提振资本市场信心具有重大意义，主要体现在三个方面：其一，降准降息、降低存量房贷利率以及统一房贷最低首付比例等政策，对稳定房地产市场、支持实体经济高质量发展发挥着积极的支撑作用。其二，创设新的货币政策工具以支持股票市场、为市场注入流动性，同时发布中长期资金入市的政策意见，这将构建起耐心资本入市的长效机制，能够形成中长期资金持续流入的良性循环。其三，资本市场制度性建设持续推进，证监会发布的促进并购重组措施、上市公司市值管理指引等相关政策，将不断完善相关领域的制度细节，切实增强资本市场的内在稳定性。华福证券指出，此次发布会推出众多金融支持实体经济的政策举措，是对实体经济与资本市场的“真金白银”支持，众多政策措施超出市场预期，对经济与市场构成重大支撑。A股有望迈入全面反攻阶段。

招商证券指出，本次政策超预期后，判定A股主要指数的2月低点和9月低点，共同构成了本轮市场调整的“双底”，中期底部基本得以确立。随着未来政策文件陆续出台，将会对市场形成连续的刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进过程，即在政策出台初期，受情绪推动，会忽略许多政策细节。而这些政策细节往往会逐渐被市场发现，并演变成投资机会。因此，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，其重要意义被市场所认识，市场风险偏好也将持续改善。

中金公司认为，积极的政策信号出现有望提升投资者情绪，在配置方面，短期非银金融及地产产业链可能表现较好，中期可关注中小市值及成长风格，高股息板块可能仍会呈现分化态势。

巴菲特：买股票后不开心 因为不是真正看好这个公司

巴菲特曾说：我更希望看到市场下跌！我不知道市场会怎么走。我更愿意看到市场下跌，这是我的一厢情愿，市场该怎么走还怎么走。如果你因自己买的股票下跌而感到不开心的话，说明你不是真正看好这个公司。如果你真正看好它，股价下跌你应该更开心，因为你可以用便宜的价格买到更多的股票。

抗跌股有哪些特征？

抗跌股的公司通常具有良好的业绩，这意味着该公司的盈利能力较强。抗跌股的公司通常具有稳定的现金流。抗跌股的公司通常具有较低的负债率，这意味着该公司的财务状况较好。抗跌股的换手率相对较低，抗跌股的市盈率通常较低，抗跌股的股息率通常较高，这意味着该股票的分红相对较多，投资者可以通过持有该股票获得较高的收益。

A股折扣行业排行

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数据来源：巨丰投研数据平台

今天我们重点来说说交通运输行业。

巨丰投研数据平台显示，2024年交通运输行业126只股票出现打折，行业排名第十七。其中≤0.4折扣占比68.3%，≤1折扣占比96%，>1占比折扣为4。0.1折扣12家，0.2折扣25家，0.3折扣26家。

交通运输行业0.1折扣公司市值排行

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数据来源：巨丰投研数据平台

备注：折扣=当前价格/（历史最高-历史最低），四舍五入保留一位小数。

ST锦港、普路通、远大控股、瑞茂通等公司入围。

NO.1 ST锦港 跌幅48.60%

ST锦港2024年下跌1.39元，跌幅达48.60%。截至2024年3月31日，公司归母净利为2200.24万元，扣非净利润为428.08万元，净利润增长率为-14.19%。

2015年6月2日创下11.62元的历史最高价，2024年6月26日创下1.31元的历史最低价。

8月30日晚间，ST锦港宣告2024年半年报“难产”。据证监会此前下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，ST锦港在2018年至2021年曾与多家公司开展贸易业务虚增营业收入、营业成本和利润总额，导致其2018年至2021年年报虚假记载。上述四年间，ST锦港累计虚增收入逾86亿元，虚增利润总额合计超1.7亿元。公司及相关责任人也被证监会严厉处罚，合计被罚金额达2300万元，董事长徐健、总经理刘辉被采取10年以上市场禁入措施。

NO.2 普路通 跌幅38.46%

普路通2024年下跌3.3元，跌幅达38.46%。根据普路通披露的 2024 年半年度报告，该公司在今年上半年实现营业收入 2.78 亿元，同比下降 15.56%；归属于上市公司股东的净利润为 - 5096.25 万元，较上年同期亏损增加 535.14 万元；基本每股收益为亏损0.14 元。

2015年11月26日创下42.84元的历史最高价，2024年2月19日创下3.97元的历史最低价。

业绩下滑主要是由于报告期内，受宏观经济形势、国际贸易环境等因素影响，公司供应链业务收入下降。此外，公司在新能源业务方面，持续开发国内市场，坚持产品的研发和创新，同时大力拓展新能源业务在海外的推广与布局，短期内导致公司经营性支出增加。

NO.3 远大控股 跌幅37.95%

远大控股2024年下跌2.77元，跌幅达37.95%。2024年上半年，远大控股的业绩出现了下滑。根据其发布的2024年半年度报告，该公司在今年上半年实现营业收入447.83亿元，同比增长11.52%；归属于上市公司股东净亏损4035.88万元，同比由盈转亏；基本每股亏损0.0793元。

1996年12月25日创下0.55元的历史最低价，2015年5月15日创下67.40元的历史最高价。

2024年上半年，公司油脂板块的棕榈油业务由于现货及期货价格均出现了背离宏观市场走向的异常波动，导致产生亏损，预计价格回稳后业绩会有所修复。大宗商品贸易行业竞争激烈，市场份额分散。大宗商品贸易行业具有周期性，市场需求和价格波动较大。2024年7月11日，有消息称油罐车事件导致远大控股开启连续跌停板。

NO.4 瑞茂通 跌幅34.67%

瑞茂通2024年下跌2.08元，跌幅达34.67%。2024年上半年，公司归母净利润为16129.07万，净利润增长率为-46.28%，扣非净利润为19163.94万。

2008年9月17日创下0.79元的历史最低价，2015年6月15日创下47.72元的历史最高价。

瑞茂通长期下跌的原因可能是质押担保负债太大，财务风险大，市场不好，一旦爆雷就不可救，利润逐年下降，毛利率1%非常低。

下半年展望

交通运输：空铁客运各有优势，长期发展仍有空间

铁路及民航出行已成为国内中长途最主要的客运出行方式。综合1978~2023年，总客运周转量年均复合增速达到6.4%，其中铁路/民航周转量增速分别为5.9%/14.0%。铁路中的高铁出行在2008~2019年旅客周转量年均复合增速高达75.8%，远高于同期铁路增速6.0%。客运量占比上，2012年起铁路客运量占比迅速提升，由5.0%增至41.4%；民航客运量占比仅有6.7%。周转量占比上，至2023年，铁路周转量占比增至51.5%居首位，民航占比提升至第二，达到36.0%。

铁路客运概况：路网规模不断完善，量价均有增长空间

1）产业结构：铁路网络运营及管理高度集中，高铁网络持续扩大。铁路产业由政府部门主导，国家铁路局（行政职能）和铁路总公司（企业职能，即国铁集团）共同规划安排铁路客运工作，铁路的工程建设和设备制造大多由国资委旗下的国有企业负责。铁路网络则是四纵四横构建高铁客运网络主骨架，连接主要城市，2021年全面建成；“八纵八横”高铁网正加密成型，高铁已覆盖全国92%的50万人口以上城市。

2）票价机制：铁路时速提高，票价市场化持续。国内高铁线路可分为主干线、区域连接线和其他城际铁路三类，时速300~350km的线路多为长途线路，连接众多省会及大城市群；时速200~250km的线路多为区域城际线。2016年起高铁动车组客运票价定价权由政府部门转交至原铁路总公司，逐渐实施浮动票价机制，但整体票价水平仍然较低。

3）客流需求：铁路网络密度仍有提升空间，高铁承运量高增速有望持续。铁路路网密度上，以2021年情况为例，中国铁路线路密度约10~25km/1000平方公里，密度小于日韩及欧洲地区。客流密度上，国内高铁客流总体平均密度已从2008年的223万人次增至超2300万人次，约为欧洲高铁客流密度的两倍，但还只是日本新干线系统全网客流密度的三分之二。

4）建造成本：国内高铁建造平均成本较国外水平更低，投资额保持高基数。高铁供应链多由国有企业负责，时速越高的线路建造成本越高；2019年前铁路年均总固投额基本保持在8000亿。高铁线路建造成本上，时速350公里的双向轨道高铁线路平均成本约为1.39亿元/公里，比欧洲的建造成本至少低40%。同一条线路，采用时速350公里的轨道标准成本要比时速250公里的成本高出10%~30%。

航空客运概况：票价市场化程度较高，后续旅客量增长潜力深

1）产业结构：中国民用航空局负责民航领域的发展规划，监管航司、机场。中国民航产业结构包括航空运输、服务、制造、基建等多方面。中国民用航空局主管民用航空事务，对国内民用航空活动进行规划、监管与服务。三大航等航空公司提供航空运输服务，控股多家地方航司；航空制造商有国有企业、海外制造商，且海外制造商产业供应链相对成熟。

2）票价机制：航空票价市场化改革持续，机票已经过多轮提价。自2004年起，国内票价管控放开，越来越多航线开始实施市场化定价，实行市场调节价的航线比例提升，航线全票价上涨幅度明显。2014年12月至2020年11月，实行市场调节价的国内航线占当年全部国内航线的比例由13.8%增至36.2%。从具体航线价格情况看，2017-2023年，经过多轮提价，主要商务干线航线票价累计涨幅均超过70%，票价市场化改革持续深化。

3）需求空间：航空旅客量后续增长潜力大。2006~2019年间，中国民航旅客运输量由1.60亿人次增至6.60亿人次，年均增长率高达11.5%。根据空客发布的《全球市场预测（2023-2042）》，未来20年全球客运需求年均增速预计+3.6%，中国年均增长率将达到5.2%，为超过全球平均水平。同时，预计中国的人均乘机次数将由2019年的0.5次增至2042年的1.7次。（2019年，我国人均乘机次数仅为0.47次。对比世界平均值0.87次、美国2.48次）。

4）扩张成本：机场平均造价水平低于高铁线路。机场造价方面，按照地理位置、机场规模、设计标准等价格有所不同。新建机场中，北京大兴机场民航部分投资达到1167亿人民币，成都天府国际机场造价约750亿元；西部地区单个机场投资约为10亿元，相当于10多公里高铁的价格。飞机购买价方面，航司采购价通常有相应折扣，参考三大航以往购买飞机公告，购买A320neo的平均价格约1.28亿美元/架，折合人民币约8.8亿元。

铁路客运及航空客运核心因素对比

1）盈利模式对比：铁路客运公司收入及成本可控性较强，相对稳定；航空客运公司收入及成本影响因素较多。

2）出行里程是铁路及航空竞争优势划分的核心因素：中国高铁出行影响距离可超1000公里，150~800公里路段基本由高铁出行方式主导；800~1200公里区间，民航和高铁则存在较激烈竞争关系；1200公里以上距离，则以民航出行主导。

3）人均可支配收入水平影响着出行方式的选择。受到收入水平限制，出行距离较远的旅客可能会愿意牺牲较长出行时长来换取更实惠的出行花费，且这一因素对旅客选择出行方式的影响程度较大。