黎明前的黑暗总是最深沉的，但这也预示着曙光即将到来。

面对市场持续的低迷缩量，不少投资者已经放弃看盘、拔掉网线。与一般人不同的是，大资金往往就是反着做。这些聪明资金坚守的共同理念是：市场越跌底部越接近，曙光也将到来；在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。今天分享的保险资金就是属于这样一类，越跌越买，非常贪婪。你可能对这种行为非常迷惑，或者想知道它在逆势抄底哪些标的，今天的分享可以帮到你。

险资越跌越买 不断加仓

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作为近年来被寄予厚望的增量资金，险资的投资表现成为备受市场关注的风向标。当下虽市场持续低迷，然而有数据显示，险资正在加大对A股的配置比例。

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来源：华泰证券、巨丰投顾

险资亦通过对ETF基金的增持加快入市步伐。2024年上半年，险资对ETF增持规模显著提升，主要增持沪深300、中证500及红利ETF。24Q2，险资持有ETF基金规模提升至近1556亿元以上。截至24Q2，保险公司股总规模约为2.4万亿元，持股市值占流通A股自由流通市值上升至7.4%，为2015年以来历史最高位。

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来源：Wind，华泰证券、巨丰投顾

险资运用余额提升，增量资金在路上

险资的资金来源主要包括保险公司通过收取保费所形成的保险资金，这些资金是保险公司进行投资的主要来源。此外，保险公司还可以通过管理第三方保险资金、养老金（包括基本养老金、企业年金、职业年金）以及其他资金来扩大其资金来源。保险资金运用余额的增长反映了保险公司资金规模的扩大，这些资金在经过保险公司的投资管理后，用于支持各类资产的配置，包括固定收益类资产、权益资产和不动产投资等。

根据国家金融总署公布的数据，截至2024年6月，今年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增长9.62%，带来险资大量的配置需求。

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来源：Wind，兴业证券、巨丰投顾

从增量情况来看，上半年保险业资金运用余额净增27094 亿，Q2 单季净增9287 亿，相较于双向波动频繁的北向资金和发行低迷的主动权益基金而言，险资仍然是当前市场上为数不多的增量资金。

据兴业证券测算，截至2024年6月，财险+人身险（占险资总规模的96.6%）合计持有的股票和基金规模分别较年初增加1369亿和1693亿元，成为今年市场难得的增量。

A股估值在市场低位，为险资入市提供条件

近日召开的国务院常务会议表示，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。随着A股估值吸引力的提升和逆周期调节政策措施的落地，预计市场将逐步探明底部。这为险资提供了中长期介入的时机，促使险资提高其在权益资产的配置比例。

8月30日，在中国人寿2024中期业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖表示：“截至6月底，在权益产品配置超过6000亿，是市场上最大的机构投资者之一。当前权益投资难度在增加，A股估值在市场底位，具备长期配置价值。”配置方向上，其表示，将积极买入跌出性价比的优质股票，聚焦经济高质量转型发展方向，服务于新质生产力的发展。

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来源：Wind、巨丰投顾

在新华保险举行的2024中期业绩会，董事长杨玉成在会上表示：“各家险资在债券上持仓太重，比例太高，包括定期存款和债券的投资比例过高。我们要进行适度的战略转移，紧跟形势发展，完善投资品种。”

根据国家金融监督管理总局公布的数据，固收方面，险资二季度末债券余额为13.36万亿，占比较Q1 提升1.4pt至48.2%，为近年来的最高水平，结构性“资产荒”背景下，险资对长久期利率债的旺盛需求和二季度政府债发行提速带来供给放量的共同作用。

险资动向

险资作为耐心资本的代表，低利率环境下保险公司的权益投资应保持积极配置中枢，绝对收益管理导向可能被进一步强化，而盈利和分红持续稳定的优质公司通常具备较好的相对投资价值和防御属性，有助于保险公司提升整体股票投资组合收益的稳定性。

2024二季度险资持仓以银行、公用事业为主，其次为通信、食品饮料、房地产、交通运输。

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来源：Wind、巨丰投顾

具体到申万二级行业，二季度险资持仓市值最高的为股份制银行，持仓市值为2939.5亿，其次为电力行业，持仓市值为404.8亿，通信服务、房地产开发、白酒、城商行和国有大型银行，险资持仓超过百亿。

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来源：Wind、巨丰投顾

个股方面，二季度险资持仓最高的是平安银行，持仓市值1139.44亿，其股息率为7.13%，而滚动市盈率为4.17倍。观察险资重仓股前二十，普遍具有高股息低估值的特点。

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来源：Wind、巨丰投顾

险资可能加大配置的股票池

增量资金决定市场风格，2017-2019年，“跟着外资买茅台”超额收益极为显著；2020-2021，公募爆发增长，内资定价权反超外资，“茅指数”、“宁组合”崛起；2021-2023年，私募带来小票的跑赢。

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来源：Wind、巨丰投顾

险资持仓虽然主要聚焦于千亿以上的大市值个股，但2024年以来，险资对于小而美的企业举牌热情不减，年内达到6次，紫金保险举牌华光环能，长城人寿举牌无锡银行、江南水务、城发环境、秦港股份（H）、赣粤高速。

险资持仓与举牌具备两大特点：高股息和低估值。这其实也是市场在低位时逆向投资的重要参考标准。结合此标准，我们再从险资目前持有占流通比例较高，再以企业过去五年复合营收和净利润增速以及今年中报业绩增长作为加持，筛选一些优质个股供大家参考。

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来源：Wind、巨丰投顾