个股涨多跌少，指数全天维持窄幅震荡整理，可能是变盘的信号。但沪深两市成交额同时也创下2月份以来新低。技术心理分析来看，交投情绪的持续回落，意味着行情还是需要进一步的蓄势休整。从时间窗口的角度来看，接下来的利空主要是进入4月份将面临上市公司年度业绩公告的扰动影响，部分业绩差的个股可能面临退市新规的约束。从资金的角度来看，则是近两个交易日开始，量化席位上榜的占比已经远超热点游资席位，侧面反应出操作风格最为激进的游资或者也已经在选择阶段观望的策略。情绪处于回落周期，是否意味着行情可能面临进一步的下半场调整。这应该是当前投资者比较关心的。主要从两个角度阐述，一是行为主体资金方面，缩量是否意味着已经没有做多资金了？这方面我们认为可以否定的，成交量的萎缩很大程度是基于预期情绪的扰动为主。我们坚定认为监管在过去一年打通中长线资金入市的堵点，是实打实的有望带来增量资金持续进场的，这也是我们一直强调大盘不会跌很深的最核心逻辑；另一方面从行业或者题材主导的角度来看，机器人、人工智能这些核心主线是否面临瓦解的风险，以及新异动的方向是否缺乏持续性等。从今天盘面的表现来看，机器人还是有高位试探做最小阻力的迹象是比较明显的，并且深海科技新题材也有反包之后保持相对活跃的行为。因此，我们认为指数可能还是面临情绪回落的约束，但至少结构性反复博弈带来的支撑还是存在的。整体上来看，基于行为技术心理分析，这里持续缩量盘整的时间过长，将会面临信心不够坚定的筹码进一步失望离场情绪的释放压力。但正如我们强调的，中线资金仍在准备进场，这将会对冲这部分信心不坚定筹码的抛压。展望指数调整有限，结构博弈机会仍然可以关注。同时，出现超预期短期大跌，将会逢低加仓的信号。策略上，坚定保持中线仓位，同时机动仓位保持对热点题材的短期博弈把握。