1、市场概况

美股：

美东时间上周五，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.08%报41985.35点，标普500指数涨0.08%报5667.56点，纳指涨0.52%报17784.05点。科技股方面，特斯拉涨超5%，脸书涨逾1%。中概股多数下跌，名创优品跌近9%，金山云跌超6%。

A股

上周五, A股低开低走，科技股全线回调，机器人方向领跌，深海科技题材一枝独秀。截至收盘，上证指数跌1.29%报3364.83点，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.17%，万得全A跌1.67%。市场成交额1.58万亿元。　　

港股

上周五港股延续跌势，恒生指数收盘跌2.19%报23689.72点，恒生科技指数跌3.37%，恒生中国企业指数跌2.32%，大市成交3390.92亿港元。南向资金净买入22.67亿港元，腾讯控股遭净卖出12.39亿港元。　　

外汇债市：

上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.2489，较上一交易日下跌106个基点，上周累计下跌201个基点。人民币对美元中间价报7.176，调贬6个基点，上周累计调贬22个基点。在岸人民币对美元夜盘收报7.2506。

央行公开市场结束连续多日净投放，转向净回笼，现券期货在上日强势反弹后进一步向好动力不足。银行间主要利率债收益率多数上行1-3bp；国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.15%；银行间市场资金面继续改善向好，七天期及14天期回购利率下行较多。

黄金原油：

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.51%报3028.2美元/盎司，周涨0.9%，COMEX白银期货跌1.36%报33.53美元/盎司，周跌2.62%。

国际油价小幅上涨，美油5月合约涨0.32%报68.29美元/桶，周涨1.65%；布油6月合约涨0.28%报71.67美元/桶，周涨1.54%。

2、宏观经济与政策

国内经济数据：

乘联分会秘书长崔东树3月23日发文称，2025年商用车车市呈现2月强于1月的春节前置的走势特征，由于年末更新补贴的促进，2024年4季度销量较强，今年1月月度数据环比下降较大，2月商用车销量23.8万台，属于历年的销量中位。近几年国内商用车市场呈现需求快速下降趋势。从2020年的超高销量，到2021年的峰值回落，2022-2023年处于低谷期，2024年商用车国内保险实现285万台，同比几乎持平。由于春节较早因素，对生产资料类产品有利，2025年2月商用车国内销量实现24万台，同比增长63%，环比2025年1月增45%。1-2月国内商用车保险数据40万台，同比增长19%。

商务部流通发展司司长李佳路在22日上午举行的“2025 全国家电消费季”启动仪式上表示，从消费端看，家电消费市场自去年下半年起持续回暖，商务部数据显示，2024年8月至今，消费者购买以旧换新家电产品近9000万台。增值税发票数据显示，2024年10月至2025年2月，电视机等家用视听设备、冰箱等日用家电零售同比分别增长23.3%和56.1%。从生产端看，家电产量、利润均呈现增长态势，2024年，冰箱、空调、洗衣机产量同比分别增长8.3%，9.7%和8.8%，家电行业利润总额同比增长11.4%。

政策动向：

中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行稳定。

体从业内获悉，国家金融监督管理总局近日下发《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，《通知》包括增加消费金融供给、优化消费金融管理、开展个人消费贷款纾困、加强消费金融风险管理、优化消费金融环境、形成政策合力、强化组织实施等七个方面、20条内容。

国际宏观事件：

伊朗外长阿拉格齐当地时间23日在接受当地媒体采访时表示，在国际关系上，伊朗永远不会说外交之路已经结束，因为外交的替代方案是战争。伊朗一直在避免战争，但也已经做好了准备，伊朗不惧怕战争。近年来伊朗的政策表明，伊朗不希望战争，但也无所畏惧，并做好了应对任何情况的准备。针对美国的制裁，阿拉格齐表示，该议题与特朗普的期望无关，而是关乎伊朗的国家利益，伊朗必须让制裁得以解除。伊朗拒绝与美国谈判，是基于历史、经验和先例，而不是因为固执。阿拉格齐强调，在当前情况下，伊朗已经不可能再与美国进行谈判，除非“一些事情发生改变”。

《华盛顿邮报》22日报道称，据知情人士透露，美国国税局即将与移民与海关执法局达成协议，允许移民官员使用税务数据核查涉嫌非法入境者的姓名和地址。通常情况下，个人税务信息及个人姓名地址在美国国税局内被视为机密信息并受到严密保护。非法披露税务数据将受到民事和刑事处罚。自上任以来，美国总统特朗普签署多道行政令，宣布南部边境进入紧急状态，全面制止非法移民入境。与此同时，美国政府采取多种手段强制驱逐非法移民。

3、行业与板块分析

重点行业动态：

国家新闻出版署发布3月份游戏版号，共有129款国产网络游戏，5款进口网络游戏。网易、腾讯、游族网络、恺英网络、完美世界、北纬科技、巨人网络、三七互娱等均有产品获得版号。

国家地方共建人形机器人创新中心正式发布具身智能仿真平台“格物”，可一套代码覆盖百余款机器人，新机器人导入即训练，无需重新编程，支持从仿真训练到真实硬件部署的全流程自动化。

深圳市发改委将就自来水价格调整举行听证会，自来水综合价格拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅13.05%。

宇树科技旗下人形机器人G1实拍展示“鲤鱼打挺”，并与真人共同表演了武术，在真人的扔包、踢腿等干扰动作下展现出了抗摔打稳定性。

板块轮动策略：

英伟达首席执行官黄仁勋最新表示，未来四年，这家芯片制造商将把数千亿美元用于在美国生产芯片和其他电子产品。在召开的全球AI界顶级峰会——GTC 2025上，英伟达正式发布BlackwellUltra（GB300）芯片和Vera Rubin超级芯片架构，概述了在巨型数据中心中构建由数百万个互连芯片组成的集群的计划。相较于前代B200，GB300算力提升50%。博杰股份是英伟达GPU板卡自动化检测设备核心供应商，覆盖芯片制程全流程检测，占英伟达检测订单的50%。公司技术能力通过英伟达认证，已适配新一代Blackwell架构芯片（如GB300）的检测需求。铂科新材是芯片电感已批量用于英伟达AI芯片。

4、个股关注

001***

公司主营业务一直专注于有色金属物流领域,为客户提供集物流方案设计、运输、仓储装卸、期货交割与标准仓单制作、货权转移登记、仓储管理输出为一体的多元化综合物流服务。公司的主要产品为多式联运及衍生业务、代理运输、自营运输、仓储综合业务。

601***

公司主要从事重型装备、工程成套、机器人及智能装备、节能环保装备等领域的大型设备、大型成套技术装备及关键基础件的开发、研制及销售，并提供相关配套服务和整体解决方案。公司主要为客户提供大型设备、大型成套技术装备及大型铸锻件.按照下游客户划分,公司的产品主要有建材装备、矿山装备、冶金装备、电力装备和节能环保装备等.公司是国内重型机械制造企业之一、国内矿山机械制造企业和水泥设备制造企业。

个股要闻：

中国石化（600028）发布2024年全年业绩，按照国际财务报告准则，公司实现营业收入人民币3.07万亿元，公司股东应占利润为人民币489.4亿元，每股盈利人民币0.404元。

报告期内，油气当量产量515.35百万桶，天然气产量14004亿立方英尺，同比增长4.7%，天然气全产业链盈利创历史新高，境内油气储量替代率达144%；加工原油2.52亿吨，煤油产量同比增长8.6%，PX产量再创历史新高；成品油总经销量2.39亿吨。充换电、氢能、生物燃料、CCUS等新兴产业快速发展，累计建成加气站超千座、充换电站超万座。

公司注重股东回报，预计全年派发现金股利每股人民币0.286元（含税），与回购金额合并计算后年度利润分派比例达到75%。此外，公司首次制定市值管理制度，将市值管理作为一项长期战略管理行为。同时，董事会审议并通过新一轮回购授权议案。2021年至2024年，公司回购股份金额共人民币86.35亿元。

利尔化学(002258)公告，公司拟收购山东汇盟生物科技股份有限公司控股权，目前正处于筹划阶段，尚未签署正式交易协议。预计该投资事项不会构成重大资产重组或关联交易。山东汇盟在农药行业深耕多年，在产品、技术、市场等方面具有比较显著的特色和优势，本次对外投资若能达成，公司将进一步有效拓展产业链，提升整体竞争力，对公司未来长远发展产生积极影响。

大金重工(002487)公告，全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署合同，将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，合同总金额约1.35亿美元，折合人民币约9.86亿元，占公司2023年度经审计营业收入的比例约22.80%。

美湖股份(603319)公告，公司拟与重庆市沙坪坝区招商投资促进中心签订《项目合作协议书》，计划总投资约7亿元建设美湖智造西部生产研发基地项目，主要开展可变排量泵、电子泵、谐波减速器、关节模组四大类产品的研发及生产。

奋达科技(002681)公告，公司与清华大学近日就人形机器人关键零部件研发及产业应用项目的技术开发签署了《技术开发合同书（委托开发）》。合同内容包括拓展机器人应用场景、机器人核心部件升级、AI算法优化研发及应用等。项目经费总额为798万元，奋达科技按照一次性支付的方式支付。

明星股与题材股：

上周五，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4200只个股下跌。从板块来看，深海科技概念股再度爆发，神开股份等10余股涨停。中药股震荡走强，华森制药涨停。下跌方面，机器人概念股集体大跌，襄阳轴承等多股跌停；算力概念股震荡走低，福鞍股份跌停。板块方面，深海科技、风电、中药、钢铁等板块涨幅居前，机器人、华为手机、AI眼镜、半导体等板块跌幅居前。

上周五，62股涨停，28股炸板，封板率为69%，奇精机械7连板，巨力索具、神开股份6连板，永安行、宁波东力4连板，宇环数控、南方精工、雪龙集团3连板，襄阳轴承15天10板，海洋王6天5板，福鞍股份4天3板。沪深两市全天成交额1.44万亿，较上个交易日缩量249亿。

南方精工4连板

南方精工4连板，异动原因：人形机器人概念活跃+业绩增长预期良好+再融资项目的推动。

1、公司主营业务包括研发、制造和销售滚针轴承、超越离合器等多种精密零部件产品，产品应用领域涵盖工业机器人等。有研究机构指出，人形机器人热潮将给轴承行业带来前所未有的机会。一台人形机器人可能需要30-50个关节，而每个关节少则5个、多则10个高精度轴承。国金证券研报称，当每万人保有的人形机器人达到45台时，全球机器人用轴承市场空间为1215亿元。

2、市场对其2024年年报业绩有较好的预期，这也可能是推动股价异动的因素之一。

3、公司在2025年1月披露了向特定对象发行A股股票的预案，拟募集资金用于精密制动、传动零部件产线建设项目及精密工业轴承产线建设项目。再融资项目通常被市场视为公司有扩大生产、提升竞争力的积极信号，从而受到投资者关注。

南方精工连续涨停期间，累计上涨46.4%。

业绩方面，2024年南方精工业绩处于增长态势，不过目前仅公布了前三季度的数据。2024年1月-9月，南方精工实现营业总收入5.59亿元，同比增长14.28%；实现归属净利润4640.91万元，同比增长635.79%。

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相关概念：蓝思科技（300433）、002***等。

AI重构消费场景 产业链公司热议全球化

相关概念：海信家电（000921）、000***等。

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相关概念：中体产业（600158）、301***等。

风险提示：

香雪制药(300147)公告，公司及相关当事人收到中国证监会广东监管局的《行政处罚事先告知书》。经查明，香雪制药2019年年度报告存在虚假记载，未按规定披露关联方非经营性资金占用，2016年至2020年年度报告存在重大遗漏。中国证监会拟对香雪制药责令改正，给予警告，并处以600万元罚款；对公司实际控制人王永辉给予警告，并处以1000万元罚款；对其他相关责任人员分别给予警告和罚款。此外，王永辉被采取5年市场禁入措施。

朗源股份(300175)公告，公司于近日收到山东证监局出具的《行政处罚事先告知书》，因公司2019年年度报告和更正公告存在虚假记载，深圳证券交易所将对公司股票交易实施其他风险警示，股票简称由“朗源股份”变更为“ST朗源”，股票代码仍为“300175”，日涨跌幅限制仍为20%。公司股票自2025年3月24日开市起停牌1天，将于2025年3月25日开市起复牌。

5、资金流向

大盘资金流向： 

周五，A股主力资金呈现大幅净流出的状态，总计净流出962.2171亿元，净比为-6.2%。其中，超大单净流入-507.7143亿元，净比-3.27%；大单净流入-454.5028亿元，净比-2.93%。

行业与板块资金流向：

半导体、软件开发、消费电子等行业资金流出显著，分别净流出76.19亿元、94.03亿元和57.03亿元。

个股资金流向：

合锻智能（603011）主力资金净流入1.40亿元，占成交额18.61%；创新医疗（002173）主力资金净流出5129.06万元，占总成交额4.79%。

6、今日操作建议

操作策略：

巨丰投顾分析认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场已逐渐探明底部，并呈现出中长期的投资机会。目前，大盘高位真的，政策利好预计将推动A股市场进一步上行，建议投资者逢低进场。在具体投资方向上，建议关注国企改革、兼并重组、大消费主题，以及半导体、机器人等新兴生产力领域，同时也可以考虑投资中证A500ETF等宽基ETF基金。

风险控制：

短期来看，市场突然的下跌可能会给投资者带来一定的损失，如果在提前没有及时减仓，指数不能快速收复3400点，对于重仓的投资者则需要考虑适当减仓，控制仓位风险，等待市场企稳后的机会；从中长期投资者的角度来看，虽然市场短期出现波动，但今年稳增长的态度明确和坚定。在经济增长韧性、政策持续发力以及盈利修复预期下，市场向好仍有支撑的基础和提振的动力。因此指数阶段若有调整，反而是逢低配置的好时机。

7、机构观点

券商研究报告摘要：

中信证券指出，当前线上营销竞价机制引发内卷式竞争、社会营销成本负担持续提升，导致品牌提高毛利率以提升销售费用率承受能力，产品“质价比”受到挤压。快速崛起的供应链零售模式下，渠道商以自身品质背书、以渠道力挤压营销加价，实现渠道与消费者的高度共赢、快速破局；线下渠道迎来分享营销价值的重大机遇。以变求生的调改浪潮在全国范围内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获价值重估。重点关注改革深入、步伐领先的线下零售标的。

投资大师观点：

威廉·欧奈尔：不要懵懵懂懂的随意买股票，要在投资前扎实的做一些功课，才能成功。

投行与基金经理动态：

在泉果基金2025年春季策略会发言中，泉果基金王国斌谈到，投资中国资产的推动力主要源于中国科技公司在AI和机器人等高科技领域的创新能力，激发了全球投资者对中国经济持续发展的信心。他指出中国作为创新力上升最快的经济体之一，新生代人才的崛起，以及在高端制造、航天技术、信息通信等领域的突破，都是科技创新的重要体现，还表示短期内无需过度担忧老龄化问题，人口规模优势和工程师红利持续释放。

股民对市场观点：

某股民在评论区发表市场看法：当前，科技创新和内需修复仍然大概率是投资者关注的主线。

8、重要日程

经济数据发布：

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知识分享： 

什么是主升浪？

一轮行情中涨幅最大，上升的持续时间最长的行情为主升浪行情，主升浪起源于波浪理论中的第3浪。主升浪行情往往是在大盘强势调整后迅速展开，它是一轮行情中投资者的主要获利阶段。

从技术角度分析，主升浪行情具有以下特点：

个股前期已经有了一定的涨幅，但向上的步伐比较谨慎，走势比较温和。

股价所处的位置并不低，有的是一段时期以来的最高位置，有的甚至还是在历史新高的基础上发力走高的。

在进入主升浪之前股价往往有横盘整理的时期，有的是小幅波动，有的则呈向上三角形走势，但无论哪种方式都经历了一定的盘整过程。

就成交而言，除了初期放出巨量之后，后期的成交反而是逐步萎缩的，要启动之前的成交量都比较小。

投资者需要注意的是，横盘突破前后个股的消息面有没有变化，如果是一般地消息面利好引起地突破，绝不要介入，这往往是短线资金所为。

市场展望：

综合当前市场环境，结合历史规律，市场整体向好趋势未变之下，短期还需留意调整的持续性。整体保持观望下，静待市场新的节奏之后再做新的定夺。而大方向向好下，结构上也可考虑几条主线：

1、短期考虑适当防御，关注低估值的银行、煤炭以及避险方向的黄金。

2、中线依然聚焦科技主线，近期分化以及可能的调整后，仍具配置价值，重点关注回调后具备业绩支撑的AI硬件以及机器人等硬科技。

3、持续关注受益于政策催化的消费板块低位配置良机，重点跟踪食品饮料、家电等，考虑逢低布局。